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    展望負面凈利腰斬!這家養豬大戶再推股票激勵投資者不干了時間:2021-04-22 17:01 來源:未知

      
      面對超級“豬周期”助力,市值曾豪冠創業板的肉豬養殖企業溫氏食品集團股份有限公司(下稱溫氏股份,300498.SZ)業績非但沒有起飛,凈利潤反而不如往年。
      4月21日晚間,溫氏股份發布2020年年報。數據顯示,年內該公司實現營業總收入749.24億元,同比增長2.47%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤74.26億元,同比下降46.83%。
      同日發布的2021年一季度財報顯示,該公司業績繼續走低。期內,其營收實現168.18億元,同比下挫3.62%,歸母凈利潤實現5.44億元,同比大幅下降71.28%。其經營活動產生的現金流凈額為-17.06億元,同比變動幅度為-253.90%。同時,其總負債高達423.2億元,較2020年末增長94億元。
      值得關注的是,面對腰斬的凈利潤,及大幅攀升的負債,溫氏股份再度開啟股票激勵計劃。
      4月15日晚間,溫氏股份披露第三期限制性股票激勵計劃草案。內容顯示,該公司擬向激勵對象授予限制性股票2.57億股,占激勵計劃公告時股本總額的4.037%。其中,首次授予限制性股票2.37億股,預留2000萬股。
      草案披露,激勵計劃首次授予部分限制性股票的授予價格為9.26元/股,預留部分限制性股票授予價格與首次授予部分限制性股票的授予價格相同。首次授予的激勵對象不超過3741人。
      《投資時報》研究員注意到,在溫氏股份此次激勵對象中,不但包括公司董事、高管,更有實際控制人溫氏家族成員及其配偶、父母、子女等9人。
      股權激勵計劃草案披露后,深交所關注函旋即下發,其要求溫氏股份對股權激勵對象和業績考核指標制定情況進行說明。
      業績嚴重下滑
      溫氏股份以肉雞、肉豬的養殖和銷售為主營業務,其創始人溫北英和兒子溫鵬程以承包?竹養雞場起家,在“公司+農戶”的合作模式下快速擴張,并于2015登陸創業板。
      上市之后,溫氏股份一度坐上“創業板龍頭”位置。當2019年下半年超級“豬周期”開啟時,市場亦普遍對溫氏股份寄以厚望。
      不過,溫氏股份并沒有把握住市場良機再上臺階。據該公司2020年年報顯示,在營業收入同比增長之下,其凈利潤卻同比大幅下降46.83%。
      對于凈利潤下降,該公司解釋,受國內活禽市場供給過剩以及新冠疫情等因素影響,去年肉雞、肉鴨銷售均價同比下降超20%。雞鴨養殖業務利潤大跌,是公司凈利潤大幅下降的重要原因。
      錯過“超級豬周期”行情的溫氏股份,面對當前豬肉價格的快速下行,前景更加不容樂觀。
      國家統計局數據顯示,春節之后豬肉價格持續回落,3月豬肉價格下降18.4%,降幅擴大3.5個百分點。進入4月,豬肉價格繼續走低,數據顯示2021年4月上旬與3月下旬相比,生豬每公斤22.9元,較3月下旬降11.9%。
      與此同時,養殖企業多為重資產運營模式,豬價快速下行,讓去年在養豬業務上擴張的溫氏股份面臨極大壓力。
      截至2020年末,該公司資產總額為805億元,較期初增長22.75%,主要是由于報告期內公司加大養豬業務投入,使得固定資產、在建工程、生產性生物資產均大幅增加所致。
      這種“追漲”擴張的模式,無疑會推高公司負債,加大財務成本。當前“豬周期”反轉,溫氏股份將面臨嚴峻考驗。截至2020年末,該公司總資產為805億元,總負債達329.12億元。時至2021年一季度末,該公司總負債進一步攀升至423.2億元,即一個季度負債增長近100億元。
      4月16日,惠譽已將溫氏股份的長期外幣發行人違約評級(IDR)展望從“穩定”調整為“負面”,并確認該評級為“BBB+”?;葑u還確認了溫氏股份的高級無抵押評級和未償債券評級為“BBB+”。
      惠譽預計溫氏股份的利潤率將面臨壓力,從2021年開始鑒于生豬價格下降趨勢,飼料成本從2020年下半年開始保持高位,這些因素都將讓溫氏股份的凈利潤情況再蒙陰影。
      溫氏股份各期末負債情況
      激勵計劃遭質疑
      凈利潤近乎腰斬的情況下,溫氏股份計劃推行的股票激勵引發市場質疑。
      《投資時報》研究員注意到,根據草案,該公司首次授予股票的價格為9.26元/股。雖然溫氏股份股價處于持續下跌趨勢,但這一價格仍明顯低于當前股價。截至4月21日收盤,溫氏股份股價為15.6元/股。
      或許受當前豬價下行影響,溫氏股份的股權激勵業績考核條件制定頗為特別,考核標準不是凈利潤,而是“畜禽產品總銷售重量”。
      根據激勵計劃披露,該公司第一個歸屬期考核目標為2021年度畜禽產品總銷售重量比2020年度增長10%,或營業總收入比2020年度增長8%;第二個歸屬期考核目標為2022年度畜禽產品總銷售重量比2020年度增長40%,或營業總收入比2020年度增長15%;完成比例大于等于80%且小于100%的,相應歸屬期內,激勵對象當期公司層面歸屬總量為計劃歸屬的限制性股票總量的80%。
      在深交所互動易平臺,不少投資者對溫氏股份此次股權激勵推出的時間、考核指標、推出目的提出質疑,認為該公司管理層并不在乎中小股東利益才不設分紅利潤指標。
      對此,深交所亦在關注函中要求溫氏股份結合歷史經營數據與未來變動預期、市場環境變化、行業及主營業務發展、在手訂單等,詳細說明業績考核指標的確定依據及其科學性、合理性。
      除業績考核指標外,引起市場強烈反響的還有該公司激勵對象中的“溫氏家族成員”。
      激勵對象名單中,共包括公司實際控制人溫氏家族成員及其配偶、父母、子女等9人,總激勵額633萬股。
      對于激勵對象名單,有投資者在交流平臺上質疑“連退休的名譽董事長都需要激勵?”
      溫氏股份回答到,公司名譽董事長溫鵬程現為公司董事,也是公司實際控制人之一,仍在董事崗位上為公司的戰略引領和生產經營做出突出的貢獻。根據公司披露的《第三期限制性股票激勵計劃草案》,激勵對象退休(含提前退休)的,該激勵對象所有未歸屬的限制性股票由公司取消歸屬,并作廢失效。公司將會嚴格按照草案相關規定遵照執行。
      對此,深交所在關注函中要求溫氏股份說明激勵對象中,公司實際控制人溫氏家族成員及其配偶、父母、子女的具體任職及主要負責工作,擬獲授股數的確定依據及合理性,是否與其職務、貢獻相符。(文章來源:投資時報)

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